国内铜价呈现出破位下行局面

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随着上周仑铜价跌破8300美元/吨，国内铜价也呈现下降趋势，并在第二季度重新进入底部格局。

从中国铜和铝的供求关系来看，一季度整体供应继续增加，消费呈现相对萎缩的趋势，缺乏往年备货的情况，购买时使用更为普遍。从国内保税仓库和期货交易所的库存情况来看，今年第一季度出现了罕见的高库存情况，达到了近年来的新高，反映出国内现货市场对库存消化的不乐观。

从货币政策和财政政策来看，一季度仍保持紧缩趋势，货币供应紧张影响了铜的终端消费；然而，国内生产总值的下降对一些铜下游企业造成了很大影响，如电线电缆和房地产行业，这些行业依赖于政府项目，并直接反映了铜的消费。家电、汽车等其他行业受到政策因素的影响，与去年同期相比也出现了大幅下降。此后的第二季度，如果不改变政策，很难做出重大改变。

从其他经济体的经济表现来看，除美国略有复苏迹象外，日本和欧洲的经济形势不容乐观。在中国国内消费疲软的情况下，全球铜消费量将略有下降。

从技术上讲，作为领先指标的crb指数自今年第一季度以来一直在走弱，而美元指数近期走势强劲，其上升通道保持不变。从美元指数的大周期来看，2012年初以来的强势是触底后新一轮上涨周期的开始，从而对铜和黄金等金融属性较强的品种构成持续压力。我们认为，今年上半年铜价的高点已经出现在第一季度，铜价有望在第二季度结束反弹，重新进入见底模式。相对而言，由于对仑铜价的比率较低，上海铜价在目前的调整格局中更耐跌。(马健)