金融机构再融资又张血口 两年资本缺口超5000亿

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日前，北京银行宣布118亿元人民币的私募计划已获中国证监会正式批准，中信银行董事会也于1月中旬通过了发行200亿元次级债的议案。此外，2月初，交通银行计划发行h股筹集约500亿元，光大银行发行67亿元次级债的计划也已得到监管部门的批准。

与此同时，在非银行金融机构中，中国平安的260亿元a股可转换债券计划、东北证券的40亿元计划、国海证券的50亿元计划和陕西国投的21亿元计划也相继出现。

单从银行业来看，“虽然银行业的利润增长率一般在16%以上，但大多数上市银行的内源资本积累仍然难以支撑所需资本。”瑞银证券(UBS Securities)银行业分析师李亚民认为，2012年至2013年，银行业的资本缺口总额可能超过5000亿元人民币。

诱因

留存利润很难停止，资本缺口正在扩大

在过去的2011年，许多金融机构宣布了再融资计划。然而，在市场状况不佳的情况下，许多银行的计划被搁置到今年。其中，民生银行修改了再融资计划，放弃了a股私募。不发行200亿元可转换债券，发行不超过16.51亿股h股，再融资总规模约为290亿元；招商银行计划实施350亿元人民币的a股+h股配售和400亿元人民币的中国建设银行次级债计划。

不久前，汇金同意将中国、中国和中国建设的股息率下调至35%，这显然与中国证监会主席郭树清强调的提高投资回报率的要求背道而驰。然而，业内一些分析师认为，由于银行业的资本缺口仍然很大，作为a股市场的主要股利支付者，银行业不得不通过留存利润的方式补充资本。

据瑞银证券初步测算，2012年银行业资本缺口总额为2207亿元，其中中国银行、中国农业银行、交通银行、中信银行、兴业银行、上海浦东发展银行、华夏银行和深圳发展银行压力较大，而中国农业银行、交通银行和兴业银行核心资本缺口较大，分别为138亿元、386亿元、165亿元和91亿元。此外，瑞银证券还预测，2013年银行业的总资本缺口将达到2953亿元。

目前，我国上市银行加权平均资本充足率约为12.2%，核心资本充足率约为9.7%。根据CICC的研究报告，假设2012年银行总资产增长率和m 2增长率均为14%，上市银行加权平均资本充足率将降至10 .7%左右，核心资本充足率将降至8.5%左右。然而，新资本监管规定，在正常情况下，系统重要性银行和非系统重要性银行的资本充足率分别不得低于11.5%和10.5%。

“短期内生资本积累可以支持银行保留一定的资本，但从长期来看，依靠内生增长的资本仍不能满足银行的需求。根据新资本协议的监管标准，中国银行、中国农业银行、交通银行和华夏浦东发展银行在资本补充方面面临巨大的长期压力。”瑞银证券的银行分析师李亚民指出。

自2011年以来，中国银行业已将其融资重点转向债券市场。许多分析师预计这一趋势将在2012年继续。发行次级债仍是许多银行首选的融资方式，而股权融资需求将成为第二选择。

然而，无论采用何种融资方式，如果掀起新一轮融资浪潮，对资本和实物市场的影响都不可忽视。“一方面，中国资本市场的供求矛盾比国际成熟资本市场更加突出。银行融资过度会因资金不足导致股市下行压力；另一方面，市场容易产生“挤出效应”。一旦银行融资比例相对较高，实体经济将获得较少的融资。这不符合中央财经工作会议强调的实体经济金融服务目标。”中央财经大学中国银行研究中心主任郭田勇说。

管理

资本硬约束增强再融资意愿

事实上，由于对银行资产风险的担忧，今年银监会对银行业仍保持审慎监管态度。因此，“在资本消耗和监管标准提高的双重挤压下，近两年银行融资压力仍然较大。”一位接近银监会的消息人士告诉《经济信息日报》。“今年上半年，银监会还将征求各方对新资本协议内容的意见。或许监管标准会有所调整，但不会特别宽松。”

长江证券银行(changjiang securities Banking)分析师陈志华表示，2011年年中，银行业逾期贷款余额较年初增加了6 .8%，市场对资产质量的担忧加剧。今年，监管机构对资产质量的担忧将集中在企业贷款和融资平台贷款上。

李亚民分析说，“影响中国银行业的主要下行风险因素包括:一是宏观经济下行风险以及由此产生的资产质量风险；第二，从紧缩货币政策、资本政策、利率市场化政策等方面制约银行信贷增长和净利润的差异；第三，包括房地产政策在内的其他重要产业政策对银行业务的影响。”

在现有监管标准下，目前，中国各银行含风险和配股的资本产出增长率为14%-16%；股份制是17%到19%；从15%到17%，城市商业银行在正常信贷增长率下，风险加权资产增长率基本满足要求。“但是，根据银监会新资本协议草案，操作风险将逐步纳入风险加权资产的计算。在内部评价方法实施之前，操作风险会计的影响将持续并增加。此外，还需要增加融资平台的信贷成本和经济下行风险。”陈志华认为，“这些因素将导致银行业资本充足率下降。”

他粗略计算了一下，如果将操作风险和信贷成本考虑在内，对银行业核心资本充足率的累积影响将达到一个百分点左右。另外，对国有银行的影响约为0 .9个百分点，对股份制银行的影响约为0 .7个百分点，对城市商业银行的影响约为0.8个百分点。

问题

信贷增长导致高资本消耗

在银行业大规模融资的背后，其依靠高利差获得的高额利润受到了市场的批评。众所周知，发达国家银行业的存贷款利差约为1%，但目前中国金融机构的存贷款利差为3.06%。2011年前三季度，工行实现净利润1640亿元，同比增长28.79%，但利差收入对利润增长的贡献高达68%。从绝对数字来看，利息收入占工行净收入的70%以上。2011年前三季度，利差收入对建行净利润增长的贡献高达73.76%。

除了国有大银行，对于股份制银行和城市商业银行来说，贷款获得的利差收入也是一个重要的利润来源。交通银行国际业务部分析师李珊珊认为，“总体而言，股份制商业银行和城市商业银行的贷款资产比例相对较高。因此，我们可以看到，这类银行的存贷比往往高于国有大银行，这意味着股份制银行和城市商业银行的利润增长也高度依赖于利差收入。”

银监会主席尚福林指出，银行业已经改变了简单的“存款评估”，加强了综合效益管理，但近年来开始追求简单的规模扩张；一旦组织被精简，管理链被缩短，但近年来，它开始增加组织和占领领土。

“贷融资再贷再融资”是中国银行业多年来单一盈利模式形成的怪圈。自2009年以来，商业银行采取“量补价”的方式实现规模扩张，最终全年人民币信贷规模达到9.59万亿元。因此，融资平台的贷款额很高，国有商业银行不得不面对地方政府新一轮的投资扩张。

中国银监会商业创新监管合作司副司长尹龙粗略估计，2010年基础设施投资贷款约为6万亿元，这意味着7 .9万亿新增贷款中只有1 .9万亿投向了其他非基础设施领域。

2011年，随着货币政策的收紧，监管部门对银行信贷规模实施了严格的规模监管。因此，银行“以价补量”，信贷资源的稀缺导致中小企业资金链紧张升级。2011年年中，尹龙估计至少有5万亿贷款投资于在建项目，这意味着只有2.47万亿贷款投资于实体经济。

今年，当经济增长开始放缓时，政策目标也从“控制通胀”转变为“促进增长”。陈志华进一步分析说:“上半年通货膨胀率持续下降是大势所趋。我们预计全年实际信贷规模可能达到8 .4万亿，规模增速比上年有所提高。由于今年信贷供求矛盾缓解、经济疲软、通货膨胀适度，银行业的息差走势将呈现先高后低的态势，但总体而言，银行业净利息收入仍将保持较高水平。”

海通证券首席经济学家李迅雷表示:“目前的金融体系仍以银行为中心。如果直接融资的比例能够提高，企业的信贷需求将会减少，银行的增长将会放缓，因此发展资本市场是关键。中国发展最快的领域是银行。要改变这种状况，关键是要放松金融管制，稳步推进利率市场化。”