家电行业业绩触底回升

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截至1月31日，a股家电上市公司年报已逐步进入披露期，30多家家电上市公司中有近三分之一分别发布了2012年业绩预测、业绩快报和官方年报，引起了投资者越来越多的关注。

1月31日，持续了五年、可谓实施时间最长的家电下乡补贴政策正式划上了“句号”，这让业界再次聚焦家电行业的未来走向。

家电行业的表现见底

从公布的数据来看，上市家电企业似乎已经改变了中期报告的趋势，它们的表现要好得多。家电行业的整体增幅也高于a股市场。

家电龙头格力电器(000651)近日发布业绩报告，称2012年总营业收入1000.84亿元，同比增长19.84%，净利润73.78亿元，同比增长40.88%。成为中国第一家依靠单一产品类别实现1000亿元收入的家电企业，多年来业绩保持高速增长。

去年，海尔和美的，另外两个家电巨头，预计也有良好的整体表现，收入和净利润同比增长10%-25%。海信预计收入和净利润将实现正增长。

Boss Electric (002508)发布的2012年业绩报告显示，其年收入和利润增长率分别为28%和46%。美菱电气(000521)预计年度业绩将向同一方向增长。2012年上市公司股东应占净利润为1.7-1.9亿元，同比增长59%-8%。此外，欧马电气(002668)也预测其去年业绩增长30%，Vantage (002035)去年业绩增长0-20%，st Kelon (000921)成功扭亏为盈，预测其去年净利润增长250%，因此脱帽致敬已成定局。此外，上游行业空监管和冰箱压缩机龙头企业华谊压缩(000404)的净利润也提前增长了280%。

去年，家电上市公司的业绩超出预期，尤其是年末，表现由低到高，整体爆发，可以从以下几个方面进行解读。

尽管外国经济形势处于谷底，但已逐渐稳定，出口市场也有所改善；2012年上半年，家电上游原材料价格下跌，企业成本进一步下降，直接增加了毛利率；自2012年9月以来，房地产行业逐渐回暖，带动了下游家电行业的需求；家电上市公司基本上是行业领导者，从行业角度看，整体需求仍在萎缩。然而，凭借自身的自主创新、技术和产品升级，行业领导者可以实现逆势增长。与此同时，日本品牌的整体下滑也推动了国内家电企业的进一步崛起。

然而，未来城市化的加速将是家电行业进一步发展壮大的稳定保证，而整个城市化背景将使家电行业的消费需求有更大的市场空空间。

“家电下乡”政策结束，市场洗牌速度加快

家电补贴政策“家电下乡”于2008年1月实施，今年1月31日正式“休整”，最终取得圆满成功。

据悉，五年来，国家财政投入数百亿元，刺激了农村家用电器的消费，总销量超过3亿台。可以说，家电下乡对整个家电行业的助推作用是不言而喻的。一方面，大品牌的产品和渠道迅速渗透到四、五级市场，规模进一步扩大；另一方面，许多本土品牌幸存下来，甚至起死回生。

然而，5年内3亿台的出货量严重透支了未来3-5年的农村家电增量市场。中国家电营销委员会副主任洪世斌表示，虽然家电政策的刺激效果明显，但另一个后果是消费者的需求在未来将会透支。由于家电是耐用消费品，政策退出后，快速增长的农村家电消费市场将不可避免地出现增速放缓，这是企业无法承受的。在家电下乡的最后，中小家电企业受到的影响最大。家电行业资深观察家刘步尘也认为，家电下乡和折价换货的优惠政策取消后，区域品牌和三、四线品牌将受到最大冲击。在未来2-3年，竞争力弱的小品牌日子将越来越不好过。家电下乡退出后，三、四线市场可能迎来新一轮洗牌，行业并购将加速。

目前，许多小品牌已经淡出市场，这种情况在2013年春节前后可能会变得更加普遍。幸运的是，去年5月，国家出台了节能惠民的补贴政策，部分扭转了家电企业的下滑趋势。

家电行业必须加快转型升级

2013年，节能补贴刺激政策也将完全撤销或面临调整，政策将逐渐转向中性，家电行业将面临无补贴时代的新挑战。根据三星经济研究所的研究报告，补贴政策不仅启动了国内需求市场，还导致在短期内集中释放替代和改善的家用电器需求。随着政策的退出，企业的净收入将不可避免地受到影响，国内需求将进入一个长期的弱调整期。

因此，政策力量的波动不仅给国内家电行业的未来发展带来许多不确定因素，而且加速了国内家电企业的转型升级，迫使家电行业提前转型以保持可持续发展的动力。对于许多家电企业来说，在政策完全撤销后，是时候考虑如何应对各种可能的市场问题了。

过去三年，中国家电行业一直“靠政策生活”，利用政策的力量实现市场需求和超大规模增长，但现在它面临着退出刺激政策的严峻考验。因此，企业应该不断提高自身的硬实力，而不能形成对政策的过度依赖。企业要清醒认识今年和今后相当长一段时间经济形势的复杂性和严重性，准确把握国内外形势变化带来的各种影响，全行业要做好应对更大困难的准备。

中国家电行业只有解决好产业结构、关键技术和组织管理三大结构性问题，加快技术创新，促进转型升级，才能全面开创“赶超日韩”的新时代，巩固国内家电市场的领先地位！