中粮集团整体上市猜想:划分业务板块整合上市公司

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中粮集团整体上市猜想:划分业务板块整合上市公司

两大海外谷物巨头成功并购后，中粮集团开始计划新的资产整合和整体上市。

《经济观察报》从中粮获悉，根据初步设定的计划，中粮将于2017年完成境内外资产整合，并于2019年实现主要业务的整体上市。

在资产整合方面，主要是将中粮集团的国内资产与荷兰尼德拉集团和香港来宝集团于2014年收购的子公司来宝农业的资产进行整合。整体上市是为了将整合后的中粮集团转变为一家公开上市的全球农业公司。

中粮集团的一名管理官员解释说，下一步的主要困难将集中在重组和上市上。近年来，中粮集团业务拓展范围广泛。除了农产品(25.06，-0.60，-2.34%)和食品，中粮集团还涉及电子商务、房地产、酒店、金融、物流等。因此，业务部门的划分不能太细，重组和上市可以大致按照粮食、石油、粮食、房地产、金融等类别完成。

在实现整体上市的过程中，盈利能力差且与主营业务不匹配的辅助业务将选择完全退出。对于现有的11家上市公司，将根据不同的业务部门采用类似项目合并的方式进行整合和合并。

许多国有粮食企业的管理者认为，中粮集团在下一步重组上市中，将面临业务调整、股权调整、财务审核等一系列难题。此外，中粮集团上市公司大多处于亏损状态，难以满足证监会的盈利要求。

资产重组很复杂。

去年，中粮集团以超过30亿美元的总投资，先后完成了对荷兰内德拉公司和香港来宝农业公司的控股收购。这是国内粮油食品行业最大的海外收购。业内人士的解释是，中粮集团正在为未来的整体上市铺平道路。

收购完成后，中粮集团从去年下半年开始加快整合新收购的海外资产。中粮集团首席执行官于旭波每月都会与另外两家企业的首席执行官举行业务整合讨论。

目前的进展是三方已经达成协议。下一步是在美国成立一家合资公司，然后在巴西、阿根廷、黑海地区、澳大利亚等地逐步成立一家三方合资公司。之后，当地的战略、投资、组织结构和其他问题将完全留给当地团队讨论和决定。

据报道，从组建合作团队和合资公司到最终完成三大资产的整合需要两年多的时间。接下来，中粮将能够对其业务部门进行分类和整合，然后推动重组后的集团整体上市。

中粮集团内部人士告诉《经济观察报》，近年来，中粮集团的市场扩张势头非常强劲。除了对外控制尼德拉和诺博农业外，中粮集团还成功整合了华粮和华富两大食品相关中央企业，总资产达3532亿元。业务范围涵盖种植业和养殖业、农产品采购和仓储物流、粮油食品贸易、农产品加工、饲料加工、屠宰和肉类加工、电子商务、房地产、酒店、金融服务等。因此，在重组上市过程中，业务类别不能划分得太细，一些与主营业务不匹配的利润水平较低的辅助业务将逐步退出。

整体上市的实现必然涉及现有上市企业的调整。目前，中粮集团共有11家上市公司，包括控股和参股。其中，屯河(16.36，0.71，4.54%)、中粮地产(12.19，0.34，2.87%)、中粮生化(18.47，1.68，10.01%)、酒鬼酒(19.22，0.92，5.03%)在内地上市，中粮控股、中粮包装、欢乐城地产、蒙牛乳业(微博)、阿什利国际、现代畜牧业等7家公司在内地上市

例如，屯河、中粮生化和中国控股都可以归类为粮油公司，而中国食品、蒙牛乳业和酒鬼酒都可以归类为食品公司，而中粮地产和欢乐城地产属于房地产公司。上市公司整合合并完成后，中粮集团预计将成立新的上市公司，合并后的新公司还可能采用新的公司名称、股票简称和代码。

对于中粮集团未来重组上市将面临的最大问题，许多中央企业的管理者一致分析，中粮集团的房地产、白酒、制糖、石油加工等企业的效益正在下降，有的甚至处于亏损多年的状态。这显然不符合中国证监会对上市企业利润的规定。然而，中粮集团内部人士表示，许多中粮集团企业效益的下降与中国经济低迷的大背景有关。

搭建上市平台

在加快国内外资产整合的同时，中粮集团还与中投公司签署了合作协议。最近，通过媒体曝光，该协议的内容也引起了业界的极大关注。

中粮集团是中国最大的粮油企业。中投公司是全球最大的主权财富基金之一。根据双方签署的合作协议，中粮集团持有80.1%的股份，中投公司持有剩余的19.9%的股份。共同成立中粮国际控股有限公司(以下简称中粮国际)，打造国际农业投资平台。

关于中粮国际的成立，于旭波4月份在海南参加博鳌亚洲论坛时表示，中粮此前已通过该平台收购了尼达和诺博农业。中粮集团希望在2019年前将中粮原有的粮、油、糖资产注入中粮国际，实现三项资产的整合和整体上市。

中粮集团内部人士告诉《经济观察报》，中粮国际是一个综合性的国际农产品交易平台，注册地在国外。中粮集团的重要目的是一方面为集团整体上市铺平道路，另一方面与ABCD在国际农产品贸易领域的四大国际食品贸易商——阿奇丹尼尔斯米德兰(ADM)、邦吉(Bunge)、嘉吉(Cargill)和路易达孚(Louis Dreyfus)展开竞争，以改变国际食品市场的格局。

中粮信息总编辑焦善伟表示，在中粮完成国内外资产整合后，通过中粮的国际贸易平台，中国将能够确保从海外市场进口更多粮食，同时减少对ABCD等国际农产品交易商的依赖。

至于中投公司参与国际农业投资的问题，焦善伟的分析是，中投公司董事长丁去年在英国《金融时报》上写道，中投公司将计划加大农业投资，包括与政府和其他机构投资者的合作。这也表明中投公司将走向海外，进行更多的国际农业投资。