新三板川企大透视

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■刘强

截至2015年6月底，四川省已有49家企业在新三板上市，占全国2637家企业的1.858%。四川虽然不是全国新三板企业大省，但在西部排名第一，引起了业内同行的关注和跟踪。

(1)上市时间。2014年1月，新三板在全国范围内扩大，首批11家四川企业在新三板上市。当年，全省有31家企业在新三板上市。随后，2015年上半年，18家四川企业登上了新三板。目前，在全国690多家申请在新三板上市的企业中，包括成都通用管道工业有限公司在内的24家四川企业正在接受审计，占全国的3.44%，与全国上市企业的比例相比有了很大提高，表明四川企业在新三板有足够的后备资源。

(2)企业所有权的性质。从新三板四川企业控制人的所有制性质来看，民营企业占绝大多数，其中民营控股企业47家，国有控股企业只有广信担保(832228)和九洲光电(830995)等。在新三板上市的四川企业中，也有上市公司的子公司。楚瀚科技(831964)是光绪有限公司(600353)收购的子公司。

根据新三板的要求，如果上市公司子公司的资产、收入和利润不占上市公司的主要比例，不存在上市公司募集的投资资金形成的资产或业务，也不存在与上市公司的横向竞争和大额关联交易，可以在新三板拆分上市。与一些上市公司拆分三家甚至四家子公司在新三板上市的省份和地区相比，四川省上市公司拆分子公司后在新三板上市的潜力很大。

(3)业务格式。软件信息企业15家，民生企业(快速消费品、食品和医药行业)7家，设备制造企业6家，资源企业3家，商业担保企业3家，其他15家。虽然新三板企业对互联网和大型健康企业的追捧，但四川本土资源和比较优势企业申请在新三板上市的希望仍然很大。

(4)资产规模和盈利能力。虽然新三板不是所有人的公共汽车，但有生存能力的企业即使亏损也可以上市。目前，新三板四川企业上市前平均净资产超过6400万元，其中春生中药(831983)最低，只有326万元；平均年收入超过1.07亿元，最高的是德惠商业(832，262)，年收入为9.5亿元；西城矿业(831，090)年收入最低，只有800万元；43家四川企业盈利，最高的是新康成(831，193)，净利润超过4800万元，销售利润率约为46%: 6

(5)股权融资。虽然新三板是场外交易，上市公司没有ipo，不能直接发行股票融资，但四川有40家企业通过了股改上市前后的固定增资和计划中的固定增资，融资总额超过28亿元，平均每家公司融资超过7000万元。飞宇星(831002)将在上市前提价143元，上市后提价46元。通过股权融资，这些企业改善了资本结构，优化了财务指标。即使没有在主板和创业板上市，新三板四川企业也实现了及时、适度、快速的股权融资。同时，通过股权融资，这些企业引入了新的股东和社会资本，也发展了新三板上市甚至IPO转让，从而实现了跨市场套利的内生力量。

(6)创造条件通过审核。新三板重视企业规范和生存能力，在新三板上市的四川企业在中介机构的指导下进行了必要的规范和整改。矿山企业西城矿业(831090)和郑兴宇(831188)存在历史缺陷，上市前已经规范；在上市审核过程中，舒鸿设备(831642)被要求补充对主要业务合同的审核，收入确认和成本归集的划分是否合理，是否存在人为调整的利润。由此可见，新三板四川企业经过了严格的上市审查，成功地迈出了资本市场的第一步。

(7)企业的区域分布。在49家四川上市企业中，成都的企业数量最多，有34家，这与生产要素和资本市场中介在省会城市的集中程度无关:绵阳是国家科技城，上市企业数量居全省第二位，有5家；乐山有3家，雅安有2家，德阳、广元、凉山、内江和泸州各有1家。其他具有相当工业基础的城市和州暂时是空白，地方政府部门和企业正在迎头赶上，并有望突破。

综上所述，四川省上市公司的数量和市值多年来一直位居中国前十名。为了充分发挥资本市场的作用，四川省政府出台了《关于发展多层次资本市场服务实体经济的若干意见》，省财政也计划到2020年，全省有200家企业在新的三板上市。可以预见，“十三五”时期将是全省企业新三板上市的高峰期，这对推进全省经济证券化具有重要的现实意义。