高科技企业价值评估存在的问题与对策

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高新技术企业的价值有多高——兼论我国高新技术企业价值评估存在的问题及对策

在评价我国高新技术企业的价值时，我们应该充分考虑我国的特殊情况。企业价值评估方法的正确应用在于全面分析和了解被评估企业的具体情况。目前，在高新技术企业评价的研究中，主要存在以下问题:

1.一些高科技公司(包括大多数互联网公司)以前甚至现在都没有盈利，或者盈利很少，这意味着评估人员不能根据当期利润计算利润增长率；同时，基本公式不能用来计算增长率:预期增长率=资本回报率×再投资率，因为公式中的两个输入变量，资本回报率和再投资率，通常是根据当期利润计算的，但这两个变量对于亏损公司来说是无法得到的。

2.大多数新成立的高科技公司缺乏历史数据。也就是说，缺乏一定数量的商业信息，这将导致缺乏令人信服的预测和推理基础。因为评估人员通常使用过去的数据来估计当前的输入变量，如估计的风险系数和年度营运资本。即使一些评估人员不使用历史数据，在估计未来增长率时，他们总是将计算出的预期增长率与过去的数据进行比较，看看它是否太离谱。

3.就我国高技术企业的情况而言，目前缺乏可比企业。这是因为，一方面，由于高新技术种类繁多，很难找到具有相似行业、技术、规模、环境和市场的可比公司。另一方面，我国高新技术产业尚未真正形成，公司数量和规模有限，真正的高新技术企业中上市公司很少，综合比较的条件尚不成熟。除了历史数据，评估人员还经常使用可比公司的信息。缺乏这种信息将使评估更加困难。

4.收入确认。由于高新技术企业产品销售和服务的特殊性，当期账面收入可能与实际收入不一致或风险增加。最典型的是软件公司和互联网公司。他们的收入确认在会计领域引起了很大的争议，这使得在评估期间更难确认公司的历史或现有收入。虽然大多数高科技企业在价值评估上会有这些困难，但他们仍然可以通过分析具体情况来解决这些问题。这里有一些解决问题的具体对策。

1.如果公司的损失是由一些短期的不规则影响因素造成的，评估人员大多应采用利润归一化的方法。对于具有明显周期性的公司的评价，采用这种修正的方法更为合适。如何规范利润将取决于被评估公司的特点。如果公司历史悠久，规模发生了变化，可以用平均利润率来计算正常的利润水平；如果历史数据非常有限，同一行业的利润水平不断变化，可以用行业的平均收益率或利润率来计算正常化的利润水平。

2.如果被评估公司的亏损是由于长期业务问题而不是整个行业的问题造成的，可以预测收益(收益不能为负)，然后将营业利润率调整到一个可持续的水平，这与收益的增长率是一致的。

看来这一修订方案可以得到更好的评价结果。至于调整幅度，要看这个时期行业的利润率有没有变化。如果是这样，最好将其调整到行业平均利润率。

3.如果损失是由于结构性问题——公司的主要基础设施投资造成的过度负债或长期无利可图，即使在支付了这些初始投资之后，公司仍有长期的高额财务支出，甚至高于营业收入。此时，公司的亏损不能归咎于低利润率或低资本回报率，而是公司的沉重债务。在评估这些公司时，我们应该调整它们的财务杠杆比率。