千亿养老金将从银行出笼 部分地区设省级运营机构

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地方养老金统一市场化运作即将启动。据报道，南方某省已获准将1000亿元的基本养老金转移到国家社会保障基金委员会(NSSF)运作，投资将在第一季度开始。

以前，中国地方政府管理的基本养老保险基金只能存入银行的专门金融账户。全国社会保障基金委员会主席戴相龙在2011年12月20日表示，扣除通胀率后，地方基本养老保险基金的年均回报率为负。

有鉴于此，我国长期以来一直在讨论将地方养老保险交由国家社会保障委员会统一运作，以实现价值保全，但难以推行。

“这种讨论已经进行了很长时间，已经举行了许多会议。当时讨论的计划之一是将地方养老金交给国家社会保障基金理事会，由他们挑选基金经理来管理这些养老金。”一位曾经参加过讨论的人说，有很多人赞成，但更多的人反对。

但是疑虑依然存在。《中国证券报》援引相关消息人士的话说，目前这项业务仅在一个省份得到推广，今后是否会有更多省份跟进，是将其转入社保基金还是成立专门机构进行运作，都需要继续研究。

“关键是要打开这个缺口。此前，广东、四川、江苏等地被推荐并移交给国家社会保障基金委员会，以照顾运营养老金。”上面提到的人说。

人力资源和社会保障部(以下简称“人力资源和社会保障部”)副部长胡晓义3日在首届“2012北京大学经济与国家财富论坛”上表示，到2011年底，中国五大城镇社会保险基金累计余额预计将达到2.7万亿元。其中，养老保险基金累计余额约为1.9万亿元。

《省级基金管理机构》

国家社会科学院世界社会保障研究中心主任郑炳文表示，从2000年到2008年，全国养老金总回报率可能不到2%。

低回报率使得对基本养老金的需求不断进入市场，而各种组织长期以来一直渴望管理巨额资金。

“每个地方都在为它而战。从社会保障基金的基本养老金来看，有些将是市场化的。我们也在向政府申请这样的基金，因为现在企业年金还不到3000亿元，这个规模很难做。总之，所有公司都希望通过竞争基本养老金来扩大规模。”一位来自养老保险公司的人士说。

事实上，在关于基本养老保险市场投资运营的设想中，上述养老保险公司的意愿只是三方(人力资源和社会保障部、全国社保基金理事会和地方基金管理机构)地方政府提出的计划。上述方案的基本思路是，省级基金管理机构是委托人，省级运营机构是受托人。

在人力资源和社会保障部的方案中，以人力资源和社会保障部的社会保险管理中心为主体，同时在人力资源和社会保障部的领导下，单独设立基本养老保险投资运营机构作为受托机构。受托人然后通过市场机构进行具体的投资操作。

值得一提的是，Caixin.com援引知情人士的话说，国家社会保障基金理事会的理念与人力资源和社会保障部的运作理念有很大不同，它更愿意在社会保障基金理事会成立时将这一新成立的运作机构列入其中。也就是说，国家社会保障基金理事会作为受托人开展投资业务。

显然，根据迄今披露的信息，全国社会保障基金理事会已经率先行动。据相关分析，全国社保基金理事会更具专业优势，汇聚了具有会计和财务背景的人才，具有丰富的投资和运营经验。

资金的委托管理？

地方养老金是否应该进入股市，一直是中国各方争论的焦点。

受到社会的关注，a股下跌可能会使空账户下的地方养老金缺口越来越大。

然而，许多其他市场参与者认为，在中国负利率的宏观环境下，这不利于维持和增加本地养老金资产的价值，使其在银行“沉睡”。一些海外养老金正积极进入a股市场，国内本土养老金应考虑通过市场化运作来重振资金。

人力资源和社会保障部副部长胡晓义表示，是否投资不是问题的焦点，“安全第一”是保持和增加社会保险基金价值的首要原则。他指出:“最近，一些社会保险基金集中在管理和运作上:一是要探索有效的、制度化的方式，必须以公开、透明的方式将这一庞大的公共资金置于公众监督之下；第二，使该社会保险基金获得长期稳定的收入；第三，基金的收益真正用于改善被保险人的福利。”

实行市场化投资的社保基金委托投资模式，自然成为地方养老的参照模式。戴相龙和中国证监会主席多次公开表示，应该成立一个专门机构来负责地方养老金投资。

数据显示，国家社会保障基金理事会成立于2000年，是一项国家战略储备基金，主要用于弥补人口老龄化高峰期的社会保障需求。根据有关规定，国家社会保障基金占证券投资基金和股票投资的比例不得超过40%。截至2010年底，全国社会保障基金理事会管理的基金总资产为8566.9亿元，成立以来累计投资收益为2772.6亿元，年均投资回报率为9.17%。

事实上，国家社会保障基金的投资主要分为直接投资和委托投资。截至2010年底，全国社保基金管理的基金资产总额为8566.9亿元，其中社保基金直接投资资产为4977.56亿元，占58.10%；委托投资资产3589.34亿元，占41.90%。

上述讨论地方社保入市方案的人士昨日告诉早报记者，当时讨论的方案是，这些地方社保基金最终移交给专业投资机构，即地方养老金移交给国家社保基金理事会，由该理事会帮助筛选专业投资机构。

目前，尚不清楚上述1000亿元地方养老金是由国家社会保障基金委员会自己管理，移交给之前选定的国家社会保障基金管理人，还是另选相关机构管理。

如果移交给国内社保基金管理人管理，一般会要求获得社保基金管理资格的机构竞争账号，或者将基金重新分配到管理人目前管理的账号。早报记者昨天打电话给一些社保基金经理，他们都说不知道。

根据公开信息，国家社会保障基金已经委托中国的投资经理。经过三次评选，目前共有16家基金公司(嘉实、南方、华夏、博世拉、长盛、鹏华、华谊方达、国泰、招商局、大成、郭芙、工银瑞信、广发、海富通、惠天富、银华)和2家券商(CICC、中信)。

各地对养老金投资都有疑虑

然而，在上述各省市将养老金移交给国家社会保障基金委员会后，其他地方的养老金去向仍有疑问。一个是它们是否都由国家社会保障基金委员会管理，另一个是进入市场的风险。

戴相龙表示，当养老金进入市场时，并不意味着所有人都应该投资股票，而是只有一小部分人应该投资股票。股票市场的养老金投资应坚持长期投资、价值投资和负责任投资，客观上有利于股票市场的稳定，而不是被动地支持和拯救市场。欧美国家的养老基金已经进入股票市场，一些投资占总营运资本的一半，这从长远来看会带来更高的投资回报。自2003年以来，国家社会保障基金投资股票，最高规定投资比例为40%，一般占30%左右，股票投资收益的贡献率约为50%。

Caixin.com此前报道称，国务院在这个问题上的立场始终是“安全第一”，在完善法律法规和严格监管的前提下，适当拓宽了基本养老保险基金的投资渠道，以保持和增加其价值。

目前可能进入市场的养老金实际上来自两大部分:一是基本养老保险已实行的个人账户、地方财政补贴和个人缴费，以及正在试点的新农保和城镇居民社会养老保险个人账户；另一部分是基本养老保险统筹基金。

截至2010年底，基本养老保险统筹基金累计余额达到15365亿元。从地区划分来看，广东省社会保障基金余额总量居全国首位。截至2010年底，广东省养老基金余额为2276亿元，而2011年前11个月广东省社会保障基金余额超过1100亿元。

此外，江苏和浙江有相对可观的地方养老金积累。据公开信息，截至2011年11月，江苏省养老保险基金累计余额为1493亿元。截至2010年底，浙江省养老基金累计余额为1109.7亿元。

“不同的省份有不同的政策。戴相龙一直呼吁用养老金投资股市，但更多人仍有不同的声音。入市风险很高，证券市场波动很大。这么多年来真正能赚钱的人还是不多。我所知道的情况可能还在游戏中。”养老保险公司的上述人士说。