商品平均收益率基数突破“3”部分债务基数暂停大宗采购

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中国企业信息网:国庆前后，交易所回购利率连续飙升。9月29日，该交易所的隔夜回购利率升至800%。10月8日，隔夜利率在尾盘再次飙升至接近400%。

为了稳定债券市场，一些债券基金限制大额认购。华安信用四季红债9月18日发布公告称，为确保基金平稳运行，保护基金持有人利益，基金限制大额认购。此前，银华李咏债券也发出通知，继续暂停大额购买。

随着资产配置短缺的逐渐蔓延，各种固定收益产品逐渐成为市场热点。

然而，在宽松货币政策的背景下，货币基金的收益率不断下降，债券市场也出现了资金泛滥。最近的产量就像鸡肋。业内人士认为，当央行(微博)推出信贷资产质押、再融资等政策，而股市正在复苏之际，货币资金收益率在近期内止跌回升还为时过早，债券市场也应关注隔夜汇率反弹对债券市场套期保值的干扰。

货币基金收益下降

随着央行今年的货币政策变得更加宽松，货币基金组织的好日子一去不复返了，回报率普遍下降。截至10月12日，国际货币基金组织七天平均年化回报率仅为2.98%。

根据同花顺的IFND数据(52.370，0.00，0.00)，保诚理财7天盈余债券甲、广发理财30天债券乙和万佳14天理财债券的7天年化收益率最高，分别达到8.47%，6.99%和5.78%。此外，中国船舶货币B、田慧财富管理60天债券B、新源货币B等货币基金的7天年化收益率也达到4%以上。

与今年上半年货币基金的回报率相比，目前货币基金的回报率已大幅下降。统计显示，今年3月底、4月底和5月底，国际货币基金组织7天的年化收益率分别为4.84%、4.93%和4.57%。自8月份以来，国际货币基金组织的月平均七日年化回报率已经连续两个月低于3%的整数大关。自去年10月以来，国际货币基金组织七天平均年化收益率一直保持在2.80%。

受此影响，婴儿产品的产量也下降了。

根据flush iFinD的数据，10月12日，余额宝货币基金7天的年化收益率为3.171%，最近几个交易日已降至3%以下。在与微信相关的几只货币基金中，目前收益率最高的田慧福泉保货币基金的7天年化收益率为3.51%。

然而，在业内人士看来，在央行继续放松银根的背景下，国际货币基金组织(IMF)的收益率停止下跌并复苏还为时过早。

民生证券(Minsheng Securities)固定收益分析师李麒麟表示，一些机构将商业银行取消信贷资产质押和扩大再融资试点项目的贷存比解读为7万亿元人民币的“放水”和中国式的量化宽松。这一判断缺乏逻辑严密性。然而，尽管如此，央行保持资金宽松的意图是真实的。

李麒麟的分析称，无论是整体金融机构还是上市银行的存贷比都没有明显超标。真正限制银行信贷的是实体经济融资需求疲软和银行风险偏好。信贷资产质押再贷款的政策意图是在外汇下降趋势的背景下，需要一个新的基本货币供应渠道。然而，在8 & middot汇率改革后，央行通过反向回购、SLF、MLF、双降、改变存款准备金评估方法和贷款质押再融资等方式对外汇账户进行套期保值，但稳定市场资本利率的政策意图是真实的。

数据显示，10月2日，同业拆借市场隔夜回购加权平均利率收于1.9077，较前一交易日下降2.92个基点。7天回购的加权平均利率仅小幅上升5.82个基点，至2.4227%。这一利率水平也是今年4月以来利率在银行间质押式回购市场中的中心位置，没有显示出复苏的趋势。

一些债务基金暂停大额购买

另一方面，一些市场参与者开始担心股市将会回升，资本市场的风险偏好将会上升，导致交易所回购利率上升，从而对交易所的公司债券产生影响。

华创证券(Huachuang Securities)分析师曲庆指出，6月份股市下跌导致大量资金从股市转向债市，一旦股市开始反弹，一些资金可能会从债市转向股市。低资本利率是支撑信贷债券市场的核心因素之一。如果资本利率继续上升，可能会迫使信贷债务开始去杠杆化。