小城镇的融资之艰

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发展小城镇是推进中国城市化的重要途径。小城镇建设是一项需要大量投资的系统工程，资金问题一直是小城镇建设中的关键问题。从目前的实际情况来看，不少小城镇融资渠道不畅，资金匮乏。资本投资已经成为制约我国小城镇建设和发展的瓶颈，主要体现在以下几个方面:

1.小城镇建设资金来源市场化程度低。我国城市建设虽然已逐步形成多渠道融资机制，但市场化比例不高，投资主要基于政府独家投资模式。我国城市建设资金主要是财政资金和国内贷款，城市建设投资几乎完全依赖于自我积累和政府投资。从1991年到2002年，公共资金、金融资本市场、外资、企业自筹资金和其他资金在城市设施建设资金中的比重有所增加，但都是由国内贷款增加引起的。

2.小城镇多元化投融资的理论研究相对滞后。据有关部门预测，到2020年，中国建制镇数量将增长到25000 ~ 30000个，城市人口将达到7.5亿~ 8亿，城市化率将达到50% ~ 55%。新建小城镇需要大量资金，而现有小城镇的规划、建设和管理也需要巨额投资。据粗略估计，到2020年，中国小城镇建设将需要10 ~ 15万亿元的建设资金投入。如此庞大的资金投入，除了政府必须提供的公共设施投资外，还应注重发展以民间资金为基础的投融资渠道和融资工具，以有效地筹集资金。小城镇投融资工具的创新和投融资机制的完善将取决于政策和研究成果的应用。

3.国家对小城镇的财政支持是不够的。近年来，小城镇的快速发展在促进当地经济发展方面发挥了越来越突出的作用，但金融部门对此重视不够。由于小城镇发展不平衡，一些城镇经济发展滞后，一些城镇基础设施落后，没有资金投资小城镇建设；在一些地区，只有一小部分保留下来用于建设小城镇。这些都制约了小城镇建设的发展步伐。

小城镇投资基金及其功能

小城镇投资基金是一种产业投资基金，是为支持小城镇发展而设立的专项基金，是以产业发展融资为基础的投资基金。它通过向特定或不特定的多数投资者发行投资基金股份来设立基金公司，并委托基金专家向一些小城镇建设项目投资。投资项目完成后，资本增值通过股权转让实现，投资收益由投资者分享，投资风险由投资者分担。小城镇投资基金的目的是吸引民间投资，从而促进小城镇的发展。发展小城镇投资基金的必要性主要体现在以下几个方面:

1.拓宽小城镇建设所需资金的融资渠道。目前，小城镇建设的投资主体是小城镇政府，融资渠道过于单一。由于小城镇投资基金由专家管理，投资回报率高于银行存款利率，对所有投资者都有很大的吸引力。发展小城镇投资基金可以拓宽小城镇建设所需资金的融资渠道，筹集大量资金投资小城镇的开发建设，将小城镇的发展与资本市场联系起来，保证小城镇发展所需的大量投资。

2.引进新投资者。发展小城镇投资基金可以为小城镇建设引入新的投资主体，提高投资运营效率。发达国家小城镇的发展不仅需要政府投资，还需要私人投资，包括私营企业和个人。小城镇民间投资具有增长潜力大、投资效率高的特点。虽然目前私人投资在中国的比重仍然很小，但从长远来看，它将成为小城镇基础设施建设的重要资金来源。

3.改善小城镇的基础设施和住房条件。小城镇投资基金可以支持基础设施建设，激活小城镇土地市场和住房市场，缓解城市化进程中的住房短缺问题。

小城镇投资基金的运作模式

为了吸引资本进入小城镇，我们可以借鉴国外的成功做法，通过采用少量的国家财政投资来刺激更多的私人投资，使政府和私人投资者建立伙伴关系。小城镇投资基金可以由政府投资和个人投资组成。在投资过程中，政府应该弥补投资收益的损失，让个人投资者获得满意的收益，提高他们的积极性。小城镇投资基金资助的项目可以通过招标方式进行资助，对资助的项目类型没有太多限制。当然，在小城镇建设的初始阶段，可能会更加重视基础设施建设，以改善小城镇的投资环境。当小城镇的投资环境改善后，他们可以在工业、商业、房地产等方面进行投资。对于公益性项目，我们可以采用小城镇投资基金无偿支持的方式，对于盈利性房地产项目，我们可以采用利润分成的方式。

小城镇投资基金发展的难点

作为一种新的投融资工具，小城镇投资基金在发展过程中会遇到一系列困难。

1.产业基金法律法规体系不完善。目前，我国《产业基金法》尚未颁布，产业基金不能注册。小城镇投资基金的发展缺乏相关法律法规的规范和保障，其筹备、运作、管理和退出没有法律依据。由于产业投资基金与货币市场、资本市场和产业市场相联系，其复杂性远远高于证券投资基金。目前，我国已经颁布实施的《证券投资基金法》只对证券投资基金进行了明确的界定和规范，行业投资基金的运作仍处于非法状态。

2.相应的人才匮乏，理论研究滞后。中国的投资基金行业刚刚起步，小城镇投资基金还是一个新生事物。目前，真正掌握投资基金知识、熟悉投资基金运作的人才很少，即使是真正的运作在中国还没有开始，相应的专业培训也还没有开始。

3.宏观环境和市场都不成熟。目前，小城镇建设投资的主体是小城镇政府。长期以来，国家对城市建设资金投资实行拨款制度，导致投资效益低下，浪费严重。为了解决资金不足的问题，一些镇政府任意征用农业用地和转让土地。虽然小城镇投融资机制正在逐步完善，但从宏观环境和市场角度来看，还存在资本市场不健全、融资渠道不畅、投融资体系不健全等问题，导致缺乏规范的市场运行机制和必要的社会法律环境。

发展小城镇投资基金的建议

1.逐步建立规范的基金设立和运作体系。中国小城镇的发展是巨大的。在市场需求如此旺盛的情况下，有必要制定和完善小城镇投资基金的法律法规，并对小城镇投资基金公司的设立、融资规模、财务审计、资产运营和监管规则等方面制定详细的法律法规。但是，目前我国小城镇投资基金对国家政策和金融市场的依赖性很大，政策法规的制定可能会抑制小城镇投资基金市场的发展，需要逐步进行规范和约束。

2.构建多元化投资主体结构。按照“谁投资、谁拥有、谁管理、谁受益”的原则，将市场机制引入小城镇建设，通过配套的优惠措施和政策，积极引导所有有投资意愿、有投资能力、符合投资条件的组织和个人加入小城镇投资基金，建立投资主体多元化的小城镇投资基金。从小城镇投资基金参与者的现状来看，中国居民的储蓄存款已达12万亿元，应该是最好的资金来源。小城镇投资基金应吸收各类闲置社会资本，主要投资者包括地方政府、农村集体经济组织、乡镇企业、城镇居民、个体私营业主、外商投资者和外商投资企业。借鉴国外经验也可以吸引大型投资机构参与，如保险公司、社保基金、养老基金、私人投资机构等。，从而丰富小城镇的资金吸收能力。

3.营造良好的金融政策环境。政府应加大对小城镇建设的财政支持，以缓解小城镇建设的融资困难。除了积极引导社会各界参与小城镇建设投资，良好的金融政策支持也是极其必要的，包括取消对民间投资的各种政策限制，取消民间投资的禁区，减少行政审批程序。它还可以通过税收政策或财政优惠间接引导和有效支持其发展。

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