汇率改革之后

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人民币升值的影响因行业而异。一般来说，内地企业的低成本制造优势已被抵消，但它们已从国际采购和资本货物出口中获益。另一方面，人民币汇率改革是一个全球性问题，但内地制造企业很难用一句话来计算利益的消长。为此，我们选择产业链和国际合作两个维度来描述汇率的影响。

以内地国际化程度较高的消费电子行业为例。消费电子行业是mainland China最早走出国门的行业之一。20世纪90年代初，大陆企业凭借其领先的制造成本优势，彻底驱逐了外国品牌，完成了产能和市场份额的奠基仪式。此后，随着国际生产网络移植到内地，这些企业在采购大部分零部件方面逐渐与国际制造商站在同一起跑线上。在九十年代后期，内地消费电子企业的整体产能过剩是不可逆转的，因此他们将注意力转向海外市场。一开始，内地企业的低端、成本领先战略确实取得了一定的成绩。然而，随着行业产能过剩和产品同质化日益严重，双低战略严重阻碍了内地企业产业升级的步伐。内地企业必须认真对待海外中高端市场。

中高端市场是国际制造商的核心领域。内地企业进入海外中高端市场，意味着国际合作真正成为国际竞争的开始。一般来说，内地产业的国际化要经过四个步骤:产品投入；资本投入；产品产量；资本输出。内地消费电子企业走出国门的第一步是选择出口产品，市场定位在中低端，这是国际制造能力转移和内地低成本制造优势共同作用的结果。然而，无论是在海外建厂还是出口自己的品牌产品，内地企业在进入其来源国的主要市场渠道的过程中都面临着许多困难。海尔努力了十几年，还没有进入北美的中高端家电市场；格兰仕仍需为家乐福在欧洲工作，因为它拥有全球40%的微波炉产能。

恐怕内地企业经常在海外中高端市场碰壁的原因不仅仅是品牌和知名度的问题。更深层次的原因是，当国际制造商将生产网络转移到包括mainland China在内的低成本制造地区时，他们不断加强对行业核心R&D、工艺设计和核心零部件的控制，以确保他们在高附加值中高档产品行业的话语权。因此，内地企业要想进入海外中高端市场，必须首先通过产业链控制。

事实证明，仅靠产品产量不可能自动获得在国际产业中的话语权。此外，从低成本制造，到产能扩张，再到规模经济带来的低成本优势，这种循环可能会使内地企业在国际分工中的地位越来越低。因此，资本输出是处于国际化高级阶段的大陆消费电子企业的必然选择。不难理解为什么联想、海尔等。

对于内地企业来说，这场汇率改革与其说是一场灾难，不如说是一次难得的机遇。事实上，人民币升值对低成本制造模式造成了沉重打击。然而，正如我们以前所做的那样，为了在国际竞争中占有一席之地，内地企业必须完成从产品产出到资本产出的转变。因此，即使汇率没有不利的变化，内地企业的国际化仍然面临巨大的转型压力；另一方面，对于海尔和联想来说，人民币升值不仅是产品向资本出口的催化剂，更重要的是，汇率变化将大大降低内地企业资本出口的成本。如果人民币对美元的升值是可以预见的，很明显，联想收购ibm个人电脑可以节省数亿美元。如果将并购后整合的成本节约考虑在内，如保留员工的成本以新的考虑因素计算，那么这个数字将比交易成本的节约更为显著。

人民币汇率改革给企业带来了机遇，也带来了挑战。我们相信，从现在开始，中国的跨境M&A将会走得更快、更远。