航空运输行业迎来反弹契机

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国家发展和改革委员会最近宣布了一项关于降低航空燃料空煤油出厂价的通知:从6月1日起，国内航空燃料出厂价将下调467元/吨。国内航空公司空煤油综合采购成本降低后，国内航空公司燃油附加费征收标准也从5日起分别下调10元/人和20元/人。

经纪人认为，降低国内航线的飞机燃油价格和燃油附加费将有利于航空业。华泰联合证券报指出，综合考虑，2012年6月至12月，国内航油价格下调大致使行业航油成本降低约40亿元，2012年6月至12月，国内航线燃油附加费标准下调大致使行业收入减少约27.5亿元，这意味着航油价格和国内航线燃油附加费下调对行业有利。

除了降价因素，空航空业基本面的其他几个因素也正在走出低谷。

工业证券预计，4月份航空/运输业收入将达到321亿元，同比增长10%，环比增长9%；税前利润为18亿元，同比下降46%，是上月的11倍；预计从1月到4月，累计海运/运输收入将达到1206亿元，同比增长12%；税前利润为32亿元，同比下降64%。主营业务利润逐月大幅提升，同比降幅收窄。

此外，根据工业证券的报告，空航空公司的乘客载客量和票价水平逐月上升，行业基本面最差的时期已经过去。尽管空航空业在第二季度的复苏可能不会超出预期，但工业证券仍然认为，与第一季度相比，空航空业在第二季度的情况略有改善。一方面，需求和票价稳步上升。另一方面，石油价格稳步下降，预计将推动航空业/。随着全球宏观经济形势的好转以及未来一年和未来一年居民收入水平的提高，预计空航空市场将再次供不应求，利润将大幅增加。

旺季将迎来反弹机会

根据华泰联合证券的研究，2011年国内航空公司空行业业绩下滑的主要原因是国际航线和货运航线大幅下滑。目前，全球国际航线的两个客舱的乘客负荷系数水平有稳定和回升的迹象。如果国内需求没有急剧下降，2013年国内airlines/きだよ 0

低估值也是目前空航空公司股票的一大优势。据广发证券统计，目前空航空公司的动态市盈率为13-30倍，动态市盈率为1.1-2.0倍。因为该行业处于周期的底部，所以动态市盈率很高，而市盈率处于历史低位。

华泰联合证券指出，从历史上看，只有当空航空业处于亏损周期时，pb估值才会达到这一水平，而国内空航空业仍处于盈利周期，即使行业景气继续下滑，今年和明年airlines/き主要

兴业证券建议投资者把握由业绩改善和业绩灵活性驱动的双重投资逻辑。空东方航空公司，其战略分配协同作用日益明显，其战略投资毫不动摇；拥有大量国际航线的中国国际航空公司，有望在全球经济好转后扫除阴霾，重获新生；海航空公司整合重组稳步推进，管理优秀，机队年轻，充分享受了海南旅游岛建设和二、三线航线的快速发展。