央行将牵头统一国内评级监管

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信用评级机构的力量压制了欧元区。1月14日，标准普尔再次下调法国和其他九个国家的主权评级，引发新一轮疯狂抛售欧元。

受此影响，欧美股市、国际金价和油价均不同程度下跌。

标准普尔在声明中指出，法国和奥地利的主权信用评级将从aaa下调至aa+，同时保持负面的前景评级，这意味着两国的主权评级有进一步下调的危险。

欧元区国家的主权信用评级再次下调，这将严重削弱欧洲金融稳定基金(efsf)的贷款能力。尽管法国财政部长表示这不是一场灾难，但许多法国人当天在S&P大楼前抗议降级。

事实上，在全球金融危机的背景下，信用评级的重要性逐渐被各国所重视。面对美国三大评级机构的围攻，欧盟于2010年宣布将建立自己的信用评级机构，以打破美国在国际评级领域的垄断地位。

在我国，信用评级市场的规范建设正逐步提上日程。一位接近监管部门的人士向记者透露，1月7日闭幕的第四次全国金融工作会议为债券市场的发展指明了方向，相关的信用评级市场也将得到历史性的提升。会后，相关部门将出台一系列规范的信用评级制度。

评级机构精力充沛

北京时间1月14日，标准普尔下调了欧元区九个国家的主权信用评级。其中，法国和奥地利分别从aaa级下调至aa+级；西班牙的新评级是A，意大利的评级被降至bbb+，葡萄牙的评级被降至垃圾bb；其他被降级的欧元区国家包括塞浦路斯；马耳他、斯洛伐克和斯洛文尼亚。

受此影响，欧美股市、欧元以及国际黄金和石油价格均下跌。纽约股市13日收盘时，道琼斯平均价格指数下跌了0.39%，标准普尔500指数下跌了0.49%。法国、英国和德国等欧洲主要国家的股市也出现下跌。

当天，欧元兑美元汇率跌至17个月来的新低。与此同时，纽约商品交易所的黄金期货价格下跌了每盎司16.9美元，纽约市场2月份交割的原油期货价格在13日收于每桶98.7美元，与前一个交易日相比下跌了0.4美元。

与此同时，该行暂停了与希腊的债务重组谈判，这严重打击了试图缓解欧元区主权债务危机的欧盟国家领导人。

过去两年，欧洲债务危机经历了跌宕起伏。标准普尔、穆迪和惠誉这三家信用评级机构的名字齐头并进。2009年底，惠誉将希腊主权信用评级从“a-”下调至“bbb+”，并将希腊公共财政前景确定为“负面”，导致希腊债务危机爆发。

随后，其他欧洲国家很快被三巨头降级。葡萄牙、西班牙等国频繁降级，希腊债务危机开始发展成欧洲债务危机，引发全球市场恐慌，欧盟陷入二战以来最困难的时期。

信用评级起源于20世纪初的美国，最初用于债券评级。1902年，穆迪公司的创始人约翰·穆迪(John Moody)开始对当时发行的铁路债券进行评级，后来这种评级扩展到各种金融产品，甚至国家主权信用。

经过100多年的发展，穆迪、标准普尔和惠誉已经在国际评级体系中确立了垄断地位。目前，每个国家都将获得“评级”，甚至每个跨国银行和大公司都必须去穆迪、标准普尔和惠誉才能获得信用评级。由于三巨头的评级占所有类别的90%以上，它们处于绝对垄断地位。

但是信用评级没有国际标准。信用评级机构作为金融市场的重要参与者，其专业判断是投资者判断风险的重要依据，在很大程度上决定了金融产品的定价。可以说，掌握评级机构的话语权意味着掌握资本市场的定价权。

例如，在1997年的亚洲金融危机中，标准普尔下调了泰国的主权信用评级，泰铢汇率下跌，随后东南亚金融危机恶化。当前的欧洲债务危机几乎是历史的重演。

多头管理在中国的弊端

在“三巨头”的长期垄断下，中国也未能幸免。在2004年之前，标准普尔将中国主权信用评级维持在bbb水平已有10年，这是“适合投资”的最低水平。因此，中国的企业和机构通常不值得信任的“投机水平”低于bbb。据业内人士分析，由于三大有意降低信用评级，中国企业必须为此付出高昂的海外融资成本。

然而，由于历史原因，中国的地方评级机构仍处于混乱之中。由于债券市场的三点世界，随之而来的信用评级也受到“多头监管”。例如，公司债券评级的主管部门是国家发展和改革委员会；短期融资券和中期票据的评级单位由央行管理；公司债券、基金等评级的主管部门是中国证监会；此外，银监会和保监会还分别向可以投资银行和保险公司债券的评级机构发放许可证。

据报道，当评级机构获得哪个部门的许可时，它将在该部门的管辖范围内对债券进行评级，而不会相互交叉。这种人为分割的信用评级市场不仅缺乏可信度，导致市场的重复建设，还人为增加了企业发行债券的成本。

除了部委在债券评级机构发放许可证外，涉及企业或项目的评级机构、省市也在发放许可证。例如，为了管理杭州市企业的信用评级，成立了杭州市信用管理协会，该协会认证了7家机构，负责杭州市企业的信用评级。

相反，2005年，河南省工商行政管理局批准成立河南丁盛质量信用评估有限公司，对河南省的企业和个人进行信用评估。

此外，如果信用评级机构涉及具体的评级业务，还需要各省的资质认证。如东方金城已获得江苏省和陕西省商业承兑汇票信用评级资格。

鹏远信用评级有限公司副总裁周对《金融周刊》记者表示，中材集团已委托鹏远信用完成对其拟发行的不超过25亿元人民币的公司债券的评级。然而，当承销商将债券投放市场时，许多对债券持乐观态度的保险机构考虑到鹏远未获得中国保监会的许可，在认购中反复犹豫，导致发行人聘请中国保监会认可的大公国际进行评级。

由于我国评级机构采用行政许可制度，各部门制定的行业门槛没有统一的标准，导致机构不均衡。

“目前，一些部门在对评级机构进行认证时没有严格遵循《行政许可法》，认证不规范直接导致业务不规范。一些部门公布的批准名单仍是十年前的事了。过去十年，中国债券市场发生了巨大变化，但评级机构的名单没有改变。”周对说道。

2011年12月中旬，央行副行长刘在出席首届信用增级行业高端论坛时透露，国务院已批准央行为信用评级行业主管部门。这意味着，与“多头监管”分离了几年的信用评级市场有望实现统一。

一位接近央行的人士告诉记者，事实上，早在2011年7月，中央编办就已经有一份文件规定，央行应该管理评级行业。但是，由于短期内难以完全统一，具体业务仍由各部门监管。“具体做法是由央行牵头组织联席会议，解决评级机构的长期监管问题。

债券市场强制评级

尽管人们对监管能否统一存在疑问，但刚刚结束的全国金融工作会议给信用评级市场带来了一个春风。

在未来金融发展的部署中，会议提出“建立统一的金融业信用信息平台”，预计将与中国人民银行、银监会、证监会、保监会等部委联系，收集有效的社会信用信息。

一位信用评级行业的资深人士在接受本报记者采访时表示，评级行业不需要高深的理论，而是更多地依靠经验和数据库的积累。该平台的建设将打破部门利益的划分，实现信贷资源和数据的共享。对于已经分离多年的信用评级市场来说，这无疑是一个巨大的好处。

事实上，早在2010年，国家就成立了一个信用评级发展研究小组。据悉，该小组由中国人民银行牵头，成员包括NDRC、财政部、银监会、证监会和保监会。

针对国内信用评级市场立法滞后、监管不清、本土化程度低、评级产品少等问题，决策层希望“大力推动地方信用评级机构发展，完善立法，明确监管主体和监管方式，规范行业管理。”

上述接近监管层面的人士在接受本报记者采访时表示，虽然金融工作会议没有把重点放在信用评级问题上，但会议为债券市场的发展确定了方向。信用评级是债券发行审批的必要条件。会后，在央行的领导下，一系列标准化的信用评级体系将陆续出台。

国内评级行业始于20世纪90年代。在相关政策的指导下，个别省市开始设立评级机构。截至2010年底，我国从事信用评级业务的法人机构有116家，但真正有能力在全国范围内开展债券评级业务的信用评级机构很少，如中国、联合信贷、新世纪(12.16，-0.19，-1.54%)、大公国际、彭等

众所周知，信用评级是信贷产品定价和风险识别不可或缺的一部分。随着国内债券市场特别是企业信用债券市场的快速发展，信用评级得到越来越多的应用。

根据中国银行市场交易商协会(微博)数据(3.03，0.02，0.66%)，截至2011年12月29日，中国债务融资工具存量首次突破3万亿元，达到30062亿元。即便如此，本应成为主要融资工具的债券市场，并没有挑起中国市场直接融资的重任。信用评级不发达也是造成这一结果的一个重要原因。

兴业银行首席经济学家鲁正伟(微博)表示，随着中国债券市场的快速扩张，中国需要熟悉自身环境的评级公司。

争取评级话语权

事实上，为了打破三巨头的垄断地位，欧盟和日本都采取了相应的措施。2010年，欧盟宣布将建立自己的信用评级机构，以打破美国在国际评级领域的垄断地位。日本规定，地方评级机构必须出具企业评级报告。

在中国，央行行长周小川不久前明确表示，应减少对外部信用评级的依赖，适度支持本地评级机构的发展，为本地评级机构的发展留有更多的空空间，并推动它们在未来成长为国际评级机构。

中国当代国际关系研究所国家经济安全研究中心主任姜勇在接受记者采访时指出，信用评级服务在金融体系中发挥着不可或缺的作用，中国应尽快推进地方评级行业的规范化发展。

但目前，美国的评级“三巨头”实际上控制了中国近三分之二的评级市场。

中国有四家大型国家评级机构，即中国信贷、联合信贷、新世纪和大公国际。目前，穆迪收购了中国程心49%的股份，并掌握了管理权；惠誉还收购了联合信贷49%的股份，并接管了管理权；标准普尔与上海新世纪在培训、联合研究项目和共享信用评级技术方面进行了合作。

然而，大公国际是唯一一家没有外资的公司，其评级市场正在萎缩。

在如何支持国内评级机构的发展方面，周小川曾经指出，我们可以借鉴国际经验，实行双重评级制度，即对本地金融市场和金融产品进行评级。如果我们需要选择三个主要的国际评级机构，我们应该同时选择一个国际评级机构和一个国内评级机构。

在支持中国评级机构发展的同时，大公国际于2010年首次推出了对全球50个国家的主权评级。尽管对市场的影响有限，但一位业内人士认为，评级需要一段时间才能得到认可，如果大公国际坚持五年或十年，它最终将获得国际认可。

周还向记者透露，鹏远目前也在准备主权评级，未来将推出各国主权评级。不过，他也表示，中国主权评级被市场认可为美元的国际结算货币只是时间问题。