11月汇丰PMI初值创32个月新低

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根据汇丰银行23日发布的数据，11月份中国制造业的初始pmi为48.0，为32个月来的最低水平。其中，11月份制造业产出指数的初始值为46.7，较10月份的51.4大幅下降。

汇丰中国首席经济学家屈宏斌认为，此前信贷和房地产紧缩政策的滞后效应进一步显现。如果未来几个月经济增长率和通胀压力同时快速下降，进一步放松货币政策的可能性将大大增加。

在子项目方面，中国制造业的新订单在11月份开始萎缩，但新出口订单的扩张速度加快；出厂价和进价都开始下降；采购库存转向扩张，成品库存加速萎缩；购买数量开始减少；供应商交货时间的延迟加剧了。

"中国经济不会立即进入收缩区间."屈宏斌认为，11月份汇丰pmi初始值较低，表明未来几个月工业增加值同比增速有可能回落至11-12%，反映出国内需求放缓和外需前景疲软的影响。在经济增长继续放缓、通胀压力下降的背景下，政策制定者将进一步推出有针对性的宽松政策，确保经济软着陆。

野村证券中国首席经济学家张智威认为，中国经济正面临一个拐点。随着商品房和经济适用房投资增速放缓，出口放缓，明年第一季度中国经济增速低于8%的风险加大。汇丰pmi初始值的急剧下降强化了这一判断。预计中国物流与采购联合会11月发布的pmi指数也将降至50以下至49。

就货币政策而言，张智威认为，政策制定者将逐步放松货币政策，政策对经济的影响是滞后的。预计明年政策制定者将在一定程度上放松对贷款的控制。如果明年第一季度经济增长明显放缓，降低存款准备金率的可能性将增加。

渣打银行(Standard Chartered Bank)中国经济学家李炜认为，汇丰(HSBC月份采购经理人指数(pmi)初始值的大幅下降，反映出在全球经济前景不确定的情况下，中国出口疲软，小企业的经营环境正在恶化。预计中国人民银行将在12月下旬将存款准备金率下调0.5个百分点，以支持经济增长，避免明年1月出现严重的流动性短缺。预计明年上半年存款准备金率将下调四次，每次下调0.5个百分点。