中国概念股着手撤离美国

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由于美国参议院通过了人民币汇率法案，这引起了人们对贸易战的担忧。然而，该法案仍需要许多步骤才能成为法律，因此贸易战仍处于模糊状态。

然而，在美国上市的中国概念股正计划退出美国资本市场，因为它们的不满价值被低估，而且它们不能容忍歧视性监管。这被认为是一场资本战争，现在硝烟已经开始。

最近的两起事件可以证明这种说法是正确的。首先，美国时间10月13日，迅雷向美国证券交易委员会提交了一份最新文件，要求取消上市计划，理由是全球经济冲击和美国经济疲软导致资本市场不稳定。

其次，2004年5月13日在美国纳斯达克上市的盛大网络，在17日晚宣布了回购公众股的意向。盛大网络因此成为首个在海外上市的中国互联网公司，宣布有意回购公众股。

在美国上市的中国概念股既有主动退市的，也有被动退市的。我们不禁要问，为什么会这样？

经过仔细研究，出现这种情况有三个原因。

首先，中国概念股在美国上市的盈利模式没有得到当地投资者的认可，这使得其价值难以被认可，最终体现在股价较低。

17日晚，根据盛大网络向美国证券交易委员会提交的文件，陈天桥想以每张广告41.35美元的价格回购孤帆。按提交文件时的价格计算，回购溢价高达23.5%。

雷霆宣布取消上市计划，因为ipo规模日益缩小，公司融资目标难以实现。

据公开消息，迅雷今年6月9日向美国证券交易委员会提交了上市申请，并计划在6月中旬在纳斯达克上市，筹资2亿美元。

7月2日，迅雷提交了修改后的ipo申请文件，并计划于7月20日上市。发行价格调整为14-16美元，根据中间价格融资金额为1.125亿美元。

在上市的最后一天，迅雷宣布上市时间推迟了一天，发行价也降到了12-14美元，只剩下7800万美元的融资。7月21日，迅雷未能如期上市，再次宣布推迟上市日期。

迅雷对撤销上市的解释是，撤销上市计划符合公共利益，保护投资者。

据统计，自今年年初以来，已有26家中国公司退出美国三大市场。目前，36家中国概念股公司已达到美国市场的退市标准，10家公司接近退市标准。

在今年的两会期间，陈天桥表示，由于过去投融资体系的不完善，盛大、新浪、搜狐等一大批创新型企业选择在美国上市，而非a股市场。由于这些企业的市场和用户在中国，投资者在国外，许多企业的价值无法得到充分体现。

陈天桥强调，这些上市公司在当地资本市场的市盈率很低，这不利于它们在当地资本市场的进一步融资。特别值得注意的是，大量创新技术、知识产权和知名品牌也成为国际投资者而非中国自己控制和掌握的资产。

其次，美国的歧视性监管也伤害了中国概念股。

过去一年，数十家在美上市的中国公司的会计违规行为相继浮出水面，几家公司已被交易所摘牌。最近，美国证券交易委员会也成立了一个小组，调查在美国上市的中国公司的问题。因此，投资者实际上忽视了所有在美国上市的中国公司，尽管其中大多数公司没有被指控违反监管规定。

我们不必承认一些中国概念股的问题，但采取部分监管的态度是不可取的。此外，美国监管机构也应该审查他们的上市门槛。

高盛大中华区前董事长胡祖六指出，在美国上市的中国概念股已从过去的强劲表现转为暴跌。除了影响全球宏观经济和中国市场的不确定因素外，根本导火索在于企业会计舞弊、企业财务混乱和治理缺陷等问题的相继暴露。涉嫌金融欺诈和欺诈的个别公司的价格将由几乎所有中国概念股承担。

许多中国公司在美国上市，因为它们规模太小，缺乏影响力，而且很难在中国证券交易所上市。此外，美国投资者有足够的需求。大多数公司通过所谓的“反向合并”上市。反向并购是一种借壳上市，它比传统的ipo监管力度小。

香港交易所的人最近表示，美国内地的上市公司问题在香港并不存在。原因是监管的差异，而借壳上市的方式在中国香港被拒绝。香港最重要的上市要求可能是三年利润规则。公司必须有一定的自律，并在寻求上市前等待。

香港证券及期货事务监察委员会亦继续推动加强上市前监管。最近的措施是，如果赞助商将可疑公司带入市场，就应该追究他们的责任。

正式的监管差异导致在美国上市的单个概念股出现问题。

美国监管机构正试图加强对上市公司的监管。据报道，美国上市公司会计监管委员会正在制定相应的规则，并计划给审计师更多的空空间，以便全面审视公司面临的各种风险，从而有助于实施全面评估。

第三，国内资本市场的增长使得“海外旅行者”渴望回国。

曾几何时，只有表现最好的中国公司才能在美国上市。为什么现在很难看到他们？

一个非常重要的原因是，中国股市已经出现，并成为企业上市的主要目的地。

根据安永的数据，在雷曼兄弟破产和金融危机爆发后，2009年上海证券交易所的ipo规模超过了纽约证券交易所。就融资额而言，纽约证券交易所是2008年全球ipo市场的冠军。2010年，在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的公司共融资581亿美元，远超纽约市场的347亿美元。

纳斯达克市场不再是中国科技股的必然归属。例如，阿里巴巴选择在香港上市，深圳也在2009年推出了面向高科技和成长型企业的创业板市场。

随着国内资本市场的增长，美国不再是中国企业融资的圣地。

业内人士表示，通过回购在美国上市的公众股，然后再回购a股，这已成为中国概念股在海外上市的一种新方式。

事实上，从海外市场退市后回归a股是有先例的。第一家从海外上市回归a股上市的公司是杜南电力。杜南电力于2005年从新加坡退市，并于2010年初登陆a股创业板。据不完全公开信息统计，康鹏化工、中国消费者安全科技、于乐中国、大连福世、泰富电气、同通堂、bmp Sunstone、鑫奥混凝土、中能等10多家公司正在进行或已经完成公开股份回购。

互联网专家刘兴亮分析，盛大回购公众股的原因是目前中国概念股整体被低估，特别是从去年到今年，由于种种原因，目前在美国上市的中国概念股整体估值大幅缩水。

bcc上林华通咨询有限公司分析师郭认为，盛大长期以来一直因被美国投资者低估而苦恼，因此这次也可以被视为一次撤退。

一些专家断言，中国概念股引发的资本战争尚未开始，但结局不难预测，天平最终将偏向东方。