资源税“课”掉煤炭股600亿市值

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昨日，沪深股市开盘走高后继续下跌，在本轮调整中触及新低，煤炭类股领跌。尽管汇金增持的好消息一度令投资者欣喜，但空广场资源税的现实分量似乎比汇金增持的模糊预期更重。截至当日收盘，神湾矿业暴跌4.33%，37只正常交易的煤炭股总市值损失629亿元，表明资源税改革对矿业股走势影响很大。

煤炭股拖累了市场

10日晚，中国政府网站公布了《国务院关于修改〈中华人民共和国资源税暂行条例〉的决定》。根据决定，修订后的条例将从11月1日起正式实施。11日，二级市场对新规反应迅速，以煤炭股为代表的资源类股大幅下跌。

尽管有好消息称中央汇金公司增持了四大银行，即工业、农业、中国和建筑业，以及欧美股市一夜之间大幅上涨，但昨日市场开盘大幅走高。然而，随着许多煤炭股暴跌，看涨者的人气逐渐消退，该指数逐渐下跌，这很快抵消了银行股上涨的提振效应。

据统计，在当天正常交易的37只煤炭股中，只有美锦能源和圣黑化收盘，其余全部覆没，其中大部分下跌超过3%，拖累深湾矿业下跌4.33%。许多煤炭股昨日出现在两市跌势的前列，盘江股价下跌，阳泉煤业、冀中能源和六安华能均下跌逾8%。在昨日的下跌中，上述37只煤炭股的总市值蒸发了629亿元，损失惨重。

值得注意的是，在昨日大幅下跌之前，煤炭股的整体走势相当稳定。从前三个季度的长期来看，其股价大部分没有经历深度调整，而且大部分处于横向震荡趋势。神湾矿业指数今年前三季度累计跌幅仅为10%左右，远低于同期上证综指的跌幅。因此，一些分析师认为，除了资源税因素，“弥补下降”也可能是煤炭股昨日大幅下跌的一个重要原因。

采矿业的表现将面临压力

至于资源税条例的修订，二级市场的看法往往是负面的，许多投资者卖出了大量相关股票。市场参与者认为，新资源税规定的实施将降低相关上市公司的利润。

炼焦煤生产企业受到很大影响。根据修订后的资源税，焦煤税率已从以前的每吨8元提高到8-20元。根据目前的焦煤价格，每吨焦煤的成本将增加1%，而目前煤炭企业的平均毛利率约为30%，因此可以粗略估计，新政的实施将使相关企业的利润减少约3%。国泰君安在一份关于新资源税对相关煤炭企业影响的报告中指出，新标准对西山煤电、开滦股份、平煤等焦煤产量大的企业利润的影响分别为2.3%、3.4%和4.8%。

从以上数据来看，新规定的实施似乎对相关煤炭上市公司的利润影响不大。从这个角度来看，昨天煤炭股的下跌更多是由于持续走强后的“补偿性下跌”。

一些分析人士指出，此次资源税条例的修订只是资源税改革的第一步，继续改革的可能性依然存在。例如，煤炭仍然采用定量征收的方法，这只会增加一些产品的税率，如果将来改为从价征收，会进一步影响上市公司的利润。

此外，一些地区的区域政策对当地上市公司的影响也不容忽视。例如，贵州上调了煤炭价格调节基金，并根据价格对原煤征收10%的调节基金，这给盘江的股价带来了很大压力，并拖累该股昨日收盘跌停。