市场预测9月CPI涨幅不低于6%

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月底，随着当月多方数据的发布，市场普遍预测9月份cpi同比增幅不会低于6%。尽管预计第四季度价格上涨将明显放缓，但目前的cpi仍处于较高水平。考虑到近期以欧元区为代表的世界经济大幅波动可能对中国经济增长产生持续影响，货币政策不应放松，也不应继续收紧，因此市场很有可能判断10月份货币政策不会出现暂时波动。

增加量

9月份仍将高于6%

市场对9月份cpi同比增幅的一致预期不低于6%，但9月份cpi同比增幅是否会超过8月份的6.2%，仍存在争议。

从公布的预测来看，有更多的意见认为可能不会高于6.2%。例如，国泰君安首席经济学家李迅雷(微博)告诉《经济信息日报》(微博)记者，9月份cpi预计同比增长6%，其中食品价格同比增长13.2%，非食品价格同比增长2.9%。

据他介绍，9月第三周(12-18日)，商务部食品价格环比上涨0.5%，连续五周上涨，但中秋节后涨幅明显收窄。就细节而言，蔬菜价格涨幅仍为3.7%，而水果价格环比再次下跌。

在生猪价格方面，根据Sogou.com的数据，猪肉、生猪和仔猪的价格在9月的第四周(19日至25日)都有所下降。其中，猪肉价格在中秋节后连续第二周下跌。猪的高价有利于母猪和猪的补充。根据农业部的最新数据，截至8月底，中国生猪数量已回升至4.66亿头，与2008年年中4.7亿头的高点相差不远。目前，生猪价格上涨已经放缓，猪肉绝对价格有望在2012年春节后见顶。

此外，9月第四周，农业部农产品批发价格环比下降0.07%，并在过去两周保持高位。

“总的来说，9月份前4周农业部的价格比8月份的平均水平上升了1.7%，前3周商务部的食品价格比8月份的平均水平上升了1.9%，9月份上半年统计局的食品价格比8月份的平均水平上升了2.2%。据估计，9月份的cpi食品价格将比上个月上涨1%，同比上涨13.2%。”李迅雷说。

渤海证券还预测，9月份cpi新的价格上涨因素将达到4%左右，这将使9月份cpi同比上涨6%至6.1%；郭进证券预测，9月份cpi将同比增长6.1%至6.2%；国海证券预测，9月份cpi将同比增长6%至6.2%；光大证券认为，9月份cpi不会从8月份开始反弹，而是会持平。

然而，CICC认为，9月份cpi同比增幅可能升至6.2%至6.4%。根据其最新报告，9月份前三周的食品价格上涨是季节性的，这主要反映了中秋节和国庆节前夕对食品需求的拉动作用。据预测，食品价格在9月底之前很难大幅下降，9月份食品价格环比增幅可能高达1.5%至2.0%。历史数据显示，9月份非食品价格也有季节性上涨趋势，预计9月份非食品价格将环比上涨0.2%。

兴业银行预测，9月份cpi将再次反弹至6.3%，较上月上升0.1个百分点。兴业银行首席经济学家鲁正伟在接受《经济信息日报》采访时表示:“8月份，食品类消费物价指数可能在1.2%左右，非食品类消费物价指数可能上升到0.4%左右，然后估计9月份的消费物价指数可能在0.5%至0.8%之间，中位数为0.65%。不过，由于九月份的升幅较上月下降0.5至0.6个百分点，预计九月份的消费物价指数将介乎6.2%至6.4%之间，中位数为6.3%，较上月上升0.1个百分点。”

膨胀

压力将在第四季度缓解

尽管9月份cpi是否会反弹仍有争议，但市场普遍认为第四季度物价上涨压力将明显缓解。

国际货币基金组织在26日发布的最新《中国经济展望——最新工作人员预测》中指出，国内通胀在今年下半年已经见顶并稳步下降，年底前逐渐回到4.5%的水平。与此同时，国际货币基金组织也表示，猪肉价格上涨对总体通胀的传导时间和规模仍不确定，这使得近期预测更加困难。然而，如果食品供应没有受到进一步影响，通货膨胀将继续保持下降趋势，到2012年底将降至3%。

“尽管cpi同比仍保持在6%左右的高位，但应该注意的是，在cpi上涨初期起到明显推动作用的猪肉价格涨幅开始回落，价格快速上涨的压力有所缓解。考虑到下半年价格涨幅将逐步回落到零，地方政府将通过市场与生产基地对接，加强流通环节管理，降低粮食供应价格，价格控制正在逐步发挥作用。此外，近期欧美主权债务危机导致国际大宗商品价格出现回调，这也可以缓解中国进口通胀的压力。因此，我们预计7月将是今年的价格高点，8月份将回落，9月份将继续下跌。转折点将在第三季度形成。”交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟告诉《经济信息日报》。

但他也表示，在劳动力成本长期上涨的影响下，国际商品价格仍在高位徘徊，政府调控的长效机制有待完善，通胀压力的降低主要来自加息的回落和国内通胀预期的强劲等。，年内价格下降幅度可能有限，11月和12月cpi同比仍可能在4%左右，年均cpi增幅预计在5.2%左右。

李迅雷说:“价格可能在7月份达到了今年的峰值，未来通货膨胀的下降趋势是肯定的。短期内，通货膨胀率低于预期。9月份的cpi仍处于6%的高位，10月份的cpi也是5.4%；不过，11月份之后，通胀率将降至5%以下。”

除了国内因素外，进口通胀压力的缓解也是市场普遍认为价格上涨的压力会得到缓解的一个重要原因。根据天翔投资咨询有限公司上周发布的报告，国际市场大宗商品价格大幅下跌，现货金、lme铜、lme铝和纽约商品交易所原油价格分别下跌8.53%、13.78%、5.64%和9.1%，其中纽约商品交易所原油价格和lme铜价格创下去年新低。从中期和长期来看，大宗商品很有可能继续下跌，而且可持续性很强。大宗商品价格的深度调整将有助于降低通胀预期。

预报

货币政策暂时保持不变

随着物价上涨，国内经济增速将继续放缓。市场普遍认为，尽管国内需求仍然强劲，但近期世界经济的不稳定将对中国经济增长产生持续影响。

“我们相信，中国经济将无法逃脱欧盟市场动荡的影响。”瑞银中国经济学家王涛告诉《经济信息日报》。根据他的说法，发达经济体的增长将大幅下滑，这导致瑞银最近下调了对中国gdp的预测，从2011年的9.3%下调至9%，从2012年的9%下调至8.3%。

王涛表示，全球经济低迷至少会抑制中国的出口。2010年，中国出口占国内生产总值的27%，出口行业对就业做出了巨大贡献。2011年前7个月，中国对欧洲的直接出口占总出口的22%。此外，全球经济下滑可能导致贸易保护主义升级，这也不利于中国出口行业。

一方面，价格涨幅仍处于较高水平，但未来有望回落；另一方面，由于国际经济的影响，国内增长率可能会放缓，货币政策暂时不动的预期是当前市场的主流。

陆政委表示，虽然海外经济处于不变的坏消息中，但20%左右的出口仍相当正常，而13%左右的工业增加值仍相当于高于9%的gdp增长率。平衡稳定、增长率稳定的新信贷也清楚地表明，当前经济增长仍未脱离正常的景气区间。最近，中国央行高级官员发表声明称，中国经济“继续从过去政策刺激的过度增长转向有序的自主增长”，这显然意味着当前的经济放缓只是从过度到正常的回归，因此是可以接受的。在当前价格徘徊在6%的情况下，整个宏观调控政策远未放松。他还说，欧洲和美国以及国际金融市场的经济前景急剧下滑，使得宏观当局有必要更密切地关注形势的发展，并为未来可能出现的逆转制定应急计划。但10月份，预计政策将延续“三不”，即“不调整基准利率、不调整存款准备金率、不放松总体政策取向”的“三不”立场。

国际货币基金组织还指出，鉴于未来几年资产价格的压力和信贷质量可能恶化，今年既定的货币紧缩政策应该按计划实施。出于以下原因，现阶段没有必要为经济提供额外支持:首先，另一轮食品危机可能重启通胀。第二，由于实际利率低、金融工具缺乏和房地产持有成本低，房地产泡沫的潜在趋势依然存在。第三，中国仍在消除为应对2008年危机而采取的措施所带来的副作用，银行、政府和企业的资产负债表需要时间才能恢复健康。这些风险的存在意味着我们应该继续退出财政和货币刺激措施，正如政府在今年年初所设想的那样。imf还表示，鉴于各行各业对信贷质量和银行资产负债表的持续担忧，中国采取的任何货币政策都应该是温和的。

然而，光大证券发布的一份报告称，该政策预计将在第四季度放松。根据该报告，由于通货膨胀将呈下降趋势，经济增长将继续放缓，第四季度政策的平衡将回到前者，即“保证增长”和“抗击通货膨胀”。由于民间资本的严峻形势和票据利率的飙升，政策放松的出发点将是信贷，这将缓解实体经济(尤其是中小企业)的资金饥渴。