热门:股指期货与“裸卖空”风马牛不相及

本篇文章1051字，读完约3分钟

a股下跌，谣言扩散，股指期货再次横空出世，很多投资者把与股指期货争论的“裸体卖空”联系在一起。 在行业专家看来，两者是完全不同的两个概念，运行机制有明显的区别，不能混淆。

具体而言，“裸体卖空”主要指股票的单向卖空，但股指期货实行双向交易机制，多边对立统一，天然平衡，不可单方面视为卖空工具。 在金融危机和欧洲债务危机中，很多国家采取了限制股票的“裸卖”措施，但据说没有限制股指期货的运行。

另一方面，“裸体卖空”有明显的缺陷，容易成为市场操作工具。 以前报道的卖空是指在预期股价下跌的情况下向经纪人出售借券，在一定时间内购买股票并返还的行为。 所谓“裸体卖空”，是指卖空者在借入股票之前卖掉买方没有的股票，在规定的t+3结算日之前购买股票交付，就可以向卖空者提供延期股票交付的三空文件机制。

我们知道，这个“先行卖空”的机制在中国完全被禁止，但在美国最初并不违法，在2008年金融危机后全面被禁止。 到目前为止，美国证券监督机构也很少严格监督这样的交易，即使在超过t+3结算日不能借入股票交付购买者的情况下，也可以继续交易一段时间。 滥用“裸体卖空”操纵股价的行为容易导致股票市场价格的急剧变动，容易引起市场体系的风险。
与此相比，股指期货是标准化的避险工具，市场参与者可以多买多卖，也可以确立期货头寸，交易机构上存在“先卖买方手中的合同”的问题 因此，2008年金融危机恶化时，美国证券交易委员会对“裸体卖空”采取了“零容忍”的态度和措施，但美国商品期货交易委员会对股指期货没有任何限制。

东证期货高级顾问方世圣认为股指期货的双向交易机制是资本市场的基本制度，对完善股票市场内的稳定机制，奠定股票市场健康快速发展的基础具有非常重要的意义。 其中，无论是对冲、对冲还是投机，都是市场不可或缺的交易方法。 比如限制投机，其保证盘就会缺少对方，流动性受到威胁，市场整体变得不活跃，无法发挥正常的功能。

据他介绍，股指期货自1982年上市以来已经30多年了，但迅速成为世界上不可替代的风险管理工具，经过金融危机的考验，对维持市场平衡和稳定起到了重要的意义。 在2008年金融危机最严峻的时期，股指期货成交量和持仓量显著增加，不仅为市场提供了充分的流动性，而且比较有效地缓解了金融危机的冲击力，得到了世界市场的一致肯定。 台湾期货交易所在金融危机后评价说:“在金融危机中，股指期货成为股票市场下跌期间的“疏洪道”，减轻股东出售股票对股票市场的放压，有利于股票市场的稳定，股指期货是股票市场的“稳定器”。”