中投天成北京投资有限公司

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中投天成北京投资有限公司已经从衰退和萧条走向繁荣，这往往伴随着金融危机和经济危机。正如法国经济学家贾格拉斯在19世纪所说，“萧条的唯一原因是繁荣。”

自19世纪中期以来，经济学家提出了不同事件跨度和类型的经济周期理论，其中最具影响力的有:Kichin周期(短周期)、Jugla周期(中周期)、Kondratyev周期(长周期或长波)、Kuznets周期(长周期)、Schumpeter周期(创新周期)等。对经济周期的解释大致可以分为外因。周期起源于经济系统之外的因素，如太阳黑子、战争、革命、选举、发现金矿或新资源、科学突破或技术创新等。根据内因理论，循环源于市场机制作用下经济系统中mm收入、成本和投资的必然现象。当然，经济周期的原因必然是多方面的、复杂的，因此很难从一个角度来解释经济周期。

《无法逃脱的经济周期》的小编辑拉斯·特威德总结了历史上的各种经济周期。他认为，基钦周期是一个典型的库存周期，平均为4.5年，其幅度相当有规律；平均下降周期为6-9个月，幅度有限。许多类似的下跌不会演变成经济衰退，只有经济增长周期会陷入低迷。Jugra周期是典型的资本支出周期，平均为9年，其频率因创新和贸易自由化的影响而异。典型的衰退将持续2到2.5年，幅度可能很大。库兹涅茨周期是一个典型的房地产周期，平均为18年，其频率变化受利率结构趋势的影响；典型的衰退将持续3-3.5年，幅度很大。一般来说，在房地产开始繁荣的15-16年间，市场疯狂，电力耗尽，供大于求，通货膨胀也很高。中央银行提高了利率控制的情况下，房地产市场陷入停顿，然后崩溃。因此，债务危机、银行危机和经济危机。一个经济周期经历了大约四个库存周期。

让我们以这场全球金融危机为例。根据拉斯·特威德的说法，如果这场危机的全面爆发被推进大约18年，将会得出一个可怕的结论:大约18年的房地产周期基本确立。20世纪80年代末90年代初，西方主要经济大国发生了大规模危机，股市和楼市泡沫破裂。1987年，由于经济发展前景恶化和中东局势持续紧张，华尔街崩溃，全球市场暴跌，危机直到1992年才得到缓解。然而，日本经历了股市和楼市泡沫破裂后的“失落的十年”。中国在同一时期也经历了一个高通胀和高增长时期，这大致是历史上的一个石油危机时期。

从这个角度来看，中投北京天成投资有限公司在美国的金融危机只是从繁荣到衰退的过渡，与历史上的金融危机没有太大的不同。早在两三年前，我们就预料到金融危机会爆发，但我们没想到它会发生在美国，规模如此之大，影响如此之深远。改革开放以来，中国经历了西方世界大规模金融危机的考验。事实证明，只要我们采取适当的方法，我们就能做到。

金德伯格曾经说过，研究金融危机的核心问题是投机是市场的稳定因素还是不稳定因素。换句话说，市场是否总是理性的。传统周期理论认为金融因素不会对实体经济产生实质性影响，强调物理因素在经济周期的生成和传导中的作用。然而，以往的货币危机和金融危机已经证明，金融因素对经济周期的运行有重大影响，历史上著名的案例比比皆是，如荷兰的郁金香泡沫、英国的南海泡沫以及我们的经验。

国际货币体系在经济周期和金融危机频率中发挥着决定性作用。以1971年美元与黄金脱钩为界，在此之前，世界经济的信用体系是以黄金为基础或受其制约的，金融危机的频率远低于1971年之后。

1971年后，世界经济的信用体系失去了约束，美元在纸币标准下的扩散成为常态。美国货币政策的变化很容易导致或加剧危机。例如，在美国加息周期中，由于大量资本从非美国市场流向美国，一些新兴发展中国家容易发生金融危机。除了经济金融全球化的背景之外，此后的金融危机既有经济周期转型的因素，也有金融体系本身的因素。金融危机的频率也加快了。

就危机的性质和持续时间而言，如果危机是由简单的投机泡沫引发的，那么经济复苏需要很短的时间。如果投机泡沫引发金融体系危机，经济复苏将需要几年时间。如果货币危机、金融危机和经济危机交织在一起，经济复苏需要更长时间。

布雷顿森林体系崩溃后，金融危机的发生成为常态，美元本位下的金融危机重现几乎是不可避免的。十七八年来有一次大危机，七八年来有一次中等危机，三四年来有一次小危机。这就像全球气候变化一样。人类无法遏制气候变化的趋势，但只能努力减缓和适应。金融危机也是如此。我们不能阻止它的发生，所以我们只能在危机来临时尽可能做好准备。